Reeds Gedekt door Bestaande Wetgeving..

Herman Vissia – ByeleX – januari 2025

De Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) vormt een belangrijke mijlpaal in de regulering van digitale activa binnen de Europese Unie. Het doel van MiCAR is om een consistent juridisch kader te bieden voor crypto-assets die tot nu toe buiten bestaande financiële regelgeving vielen. Echter, twee categorieën van digitale activa — equity tokens en non-fungible tokens (NFT’s) — zijn expliciet uitgesloten van de scope van MiCAR. Via dit essay onderzoek ik de redenen achter deze uitsluiting en bespreek ik de mogelijke implicaties hiervan.

Equity Tokens: Reeds Gedekt door Bestaande Wetgeving

Equity tokens vertegenwoordigen eigendomsrechten in een onderneming en functioneren in wezen als digitale aandelen. Ze bieden houders vaak stemrechten, dividenduitkeringen of andere aandeelhoudersrechten. Omdat equity tokens vergelijkbaar zijn met traditionele aandelen, vallen ze onder bestaande Europese wet- en regelgeving, zoals de Prospectusverordening en de Markets in Financial Instruments Directive II (MiFID II).

De belangrijkste reden dat equity tokens buiten MiCAR zijn gelaten, is dat ze al binnen het bereik van deze uitgebreide regelgevende kaders vallen. Het opnemen van equity tokens onder MiCAR zou leiden tot dubbele regulering, wat niet alleen inefficiënt zou zijn, maar ook verwarring zou veroorzaken voor emittenten en investeerders. Bovendien biedt MiFID II een goed ingeburgerd en beproefd mechanisme voor het reguleren van effecten, waardoor het logischer is om equity tokens binnen dit bestaande kader te houden.

NFT’s: Een Uniek Geval

Non-fungible tokens (NFT’s) zijn digitale activa die eigendom van unieke items vertegenwoordigen, zoals kunstwerken, verzamelobjecten of zelfs vastgoed. Wat NFT’s onderscheidt van andere crypto-assets is hun unieke aard; elke NFT is anders en kan niet worden geruild tegen een andere NFT van gelijke waarde, in tegenstelling tot bijvoorbeeld Bitcoin of stablecoins.

MiCAR richt zich primair op crypto-assets die fungibel en over het algemeen bedoeld zijn voor gebruik als betaalmiddel, investering of toegang tot een specifiek platform. NFT’s vallen buiten deze categorieën omdat hun unieke aard en gebruiksscenario’s moeilijk in een generiek regelgevend kader te vangen zijn. De Europese Commissie heeft aangegeven dat de regulering van NFT’s op een case-by-case basis zal plaatsvinden, afhankelijk van hun specifieke kenmerken en gebruik.

Een andere reden voor de uitsluiting van NFT’s is dat hun markten en toepassingen nog steeds in een vroeg stadium van ontwikkeling verkeren. Het opnemen van NFT’s onder MiCAR zou kunnen leiden tot een te rigide kader dat innovatie in de kiem smoort. In plaats daarvan kiest de EU ervoor om af te wachten hoe de NFT-markt zich ontwikkelt voordat er specifieke regelgeving wordt opgesteld.

Implicaties van de Uitsluitingen

De beslissing om equity tokens en NFT’s buiten MiCAR te houden, heeft zowel voordelen als uitdagingen. Aan de ene kant voorkomt dit overlap met bestaande regelgeving en biedt het ruimte voor innovatie. Aan de andere kant kan de fragmentatie van regelgevingskaders leiden tot onzekerheid bij bedrijven en investeerders.

Voor equity tokens blijft de uitdaging om ervoor te zorgen dat marktdeelnemers zich bewust zijn van hun verplichtingen onder MiFID II en andere relevante wetgeving. Dit vereist een goede afstemming tussen regelgevende instanties en de industrie.

Voor NFT’s is de afwezigheid van duidelijke regelgeving zowel een kans als een risico. Hoewel dit de creatieve industrieën ruimte biedt om nieuwe toepassingen te verkennen, kan het ook leiden tot juridische grijze gebieden en potentiële consumentenbeschermingskwesties.

Conclusie

De uitsluiting van equity tokens en NFT’s uit MiCAR weerspiegelt een pragmatische aanpak van de Europese Unie. Door deze activa buiten de scope van de nieuwe regelgeving te houden, wordt overlap met bestaande wetgeving vermeden en blijft er hopelijk ruimte voor innovatie.